複雜科學(complexity science)推薦書單

　　如果主要想瞭解複雜科學在金融上的應用，建議閱讀：
《Financial Market Complexity: What Physics Can Tell Us About Market Behaviour》by Neil F. Johnson, Paul Jefferies and Pak Ming Hui (Sep 4, 2003) , ISBN: 0198526652

　　如果想廣泛瞭解各種概念，例如非線性、混沌、冪次法則和集體行為，則建議閱讀以下科普書籍：

《用物理學找到美麗新世界：事物如何環環相扣Critical Mass: How One Thing Leads to Another》


《連結：讓60億人串在一起的無形網路Nexus: Small Worlds and the Groundbreaking Theory of Networks》

《改變世界的簡單法則Ubiquity: Why Catastrophes Happen》


《6個人的小世界Six Degrees: The Science of a Connected Age (Open Market Edition)》


《深奧的簡潔──從混沌、複雜到地球生命的起源Deep Simplicity: Bringing Order to Chaos and Complexity》


《薛汀格的貓Schrodinger's Kittens and the Search for Reality: Solving the Quantum Mysteries》，牛頓出版社，ISBN：9576275415。


《Social Network Analysis: A Handbook》有簡體中文版《社會網絡分析法》，ISBN：9787562421474。


《How Nature Works: The Science of Self-organized Criticality》有簡體中文版《大自然如何工作》，ISBN：7562224218。


《Linked: How Everything Is Connected to Everything Else and What It Means》有簡體中文版《鏈接：網絡新科學》，ISBN：9787535748584。


《Small Worlds: The Dynamics of Networks between Order and Randomness (Princeton Studies in Complexity)》有簡體中文版《小小世界：有序與無序之間的網絡動力學》，ISBN：9787300065755。


《Signs of Life: How Complexity Pervades Biology》


《Emergence: The Connected Lives of Ants, Brains, Cities, and Software》


《Complexity: Life at the Edge of Chaos》


《Sync: The Emerging Science of Spontaneous Order》


《Swarm Intelligence: From Natural to Artificial Systems (Santa Fe Institute Studies in the Sciences of Complexity)》
（《大科學：解析群眾行為、金融風暴、流行病毒、戰爭衝突背後的共通脈絡Simply Complexity: A Clear Guide to Complexity Theory》頁257）


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學習專家的典範──《老千騙局Liar's Poker》書摘

　　過去績效不代表未來績效，但過去經驗值得未來參考。

　　亞歷山大也是獨一無二，很像一位市場大師，如今我才了解，沒有人是市場大師。他當時27歲，比我大兩歲，已經在所羅門工作兩年。他從小就是在股市長大的。他記得在國中一年級的時候，就在股市內殺進殺出。他19歲在美國國庫券期貨市場上輸掉九萬七千美元。換句話說，他的童年和一般人不同。他後來學會獲利則續抱、停損就出場後，他再也不會在意過去的損失。他如果在國庫券上賠錢，就能在黃金期貨上賺回好幾倍的錢。

　　亞歷山大知道如何在全球金融市場大撈一票，更重要的是，身為業務員的他知道如何侃侃而談，讓別人以為他知道如何在全球金融市場大撈一票。……他從倫敦調往紐約總公司41樓後，只花了幾個月就贏得一些常務董事的信任，請他針對他們個人資金應如何投資提出建議。外界以為這些常務董事可能自己可以決定如何投資，其實不然，他們每天都要徵詢亞歷山大的意見。但是依照先來後到，他們還排在亞歷山大的客戶和我之後。亞歷山大是業務員，但是所有頂尖的業務員都具備交易員的本能。說倒頭，他也是一位交易員。他的客戶和老闆對他簡直就是言聽計從。

　　亞歷山大最厲害之處在於很快能解讀周遭的事物。消息一曝光後，他似乎胸有成竹，已經謀畫好對策。他完全信任自己的直覺。硬要挑出他的毛病，可能是他無法質疑自己當下的反應。他把市場當成是細針密縫很牢靠的一張網。猛拉其中的一條線，勢必牽動其他線。因此，他葷素不忌地遊走在各個市場。法國、德國、美國、日本、加拿大及英國的債券、外匯及股票市場；他對油品、貴金屬及大宗商品市場很感興趣。

　　我在所羅門公司最幸運的一件事就是，贏得亞歷山大的信任。……我們每天至少對話三次，有時候更高達20次。前幾個月的對話，都是他說我問。

　　模仿、找出錯誤、仔細剖析有改進空間的決策──有效率的成為專家的法門。

　　我的工作是學會言行思想都像一位炒家。退而求其次，言行思想像亞歷山大，也可以讓我裝出一副專家的模樣。因此我就像在學功夫一樣，仔細聆聽大師的教誨，然後再依樣畫葫蘆。……

　　亞歷山大的交易大致可以區分為兩種模式。第一，所有投資人一窩蜂搶進時，他會背道而馳。在股票營業員的術語裡，這個動作是「逆向操作contrarian」。大家都想「逆向操作」，但是沒有人做得到，理由很簡單，大部分投資人都怕被人當傻瓜。投資人怕賠錢，但是他們更怕千山我獨行，也就是承擔別人不敢承擔的風險。如果全市場只有他一個人賠錢，一定是他的錯，沒有任何藉口。許多投資人和大部分販夫走卒一樣，都需要藉口。你敢站在懸崖邊緣，只要旁邊還有幾千人也站在那裡。一旦大家對後勢都不樂觀，縱使只是假象，許多投資人也會奪門而出。

　　美國農會信用公司(Farm Credit Corporation)危機就是很好的例子。起初外界以為農會即將破產，投資人紛紛殺出農會債券，以免被人知道，有傷自己的英名。但是當時美國政府不允許銀行倒閉，甚至和國家利益八竿子打不著的克萊斯勒及伊利諾大陸銀行(Continental Illinois Bank)，也都獲得政府馳援，政府更不會坐視農會破產。這家八百億美元的機構負責借錢給美國廣大無依的農民，政府如果不出面挽救，實在說不過去。法人機構自然心知肚明，關鍵就在此。賠本殺出農會信用公司債券的人，不一定是傻瓜，他們只是不能讓外界知道他們持有農會債券。亞歷山大不會受制於表相，因此他想利用別人的無知賺點錢。（他的職業危險是目空一切，以為別人都是傻瓜。）

　　亞歷山大操作的第二個模式是，在重大消息傳出後，例如股市崩盤、天然災害，石油輸出國家組織破壞生產協定，他會避開投資人最初的焦點，設法了解第二層、甚至更深層的意義。

　　還記得車諾比核子事變嗎？前蘇聯核子反應爐發生熔解的消息曝光後，亞歷山大打電話給我。幾分鐘前，報價機上才證實這則核子意外，但是亞歷山大已經買進相當於兩艘超級油輪的原油。投資人當時的焦點在於紐約證券交易所，他說，尤其是涉及核能的公司股票紛紛重挫。他說，別管這些公司。他已經幫客戶買進原油期貨。因為他聽到消息後馬上想到，核能供應減少，等於原油需求增加，結果他看對了。他的投資人大賺一票，我的客戶也小賺一票。我才勸一些客戶買進原油後幾分鐘，亞歷山大又打電話來。

　　那麼，幾個國家的廢核政策，會對全球油價有影響嗎？會電價漲，油價也漲，引發不可收拾的通膨嗎？

　　「買進馬鈴薯，」他說。「手腳要快。」然後就掛上電話。

　　當然。核子災變後的輻射雲會重創歐洲的糧食及飲水供給，包括馬鈴薯在內，因此，美國生產的馬鈴薯身價勢必水漲船高。前蘇聯核子反應爐爆炸後幾分鐘，除了馬鈴薯農之外，也許還有少數人想到馬鈴薯的價格，但是我只認識亞歷山大一個人。

　　車諾比和石油只是比較直接的例子。我們玩的遊戲是「萬一……怎麼辦？」所有事情都可以化繁為簡，套入這個公式。例如，你是負責數十億美元的機構投資人，萬一東京發生大地震，怎麼辦？東京已經成為一片廢墟，日本的投資人人心惶惶，他們拋出日圓，希望把資金撤出東京股市。你該怎麼辦？

　　根據亞歷山大第一個模式，大家都想離開日本的時候，一定有便宜貨可撿，因此他會把資金轉進日本。他會買進一些別人棄之如屣的股票。首先，日本保險公司的股票。外界可能以為，一般的保險公司在大地震中承受很大的風險，事實上，它們的風險都轉嫁給西方的保險公司，因此，股票相對物美價廉。

　　亞歷山大也會買進數億美元的日本公債。日本經濟雖然短期內陷入困頓，但是日本政府會降息，鼓勵災區重建，甚至下令銀行以較低利率承作放款。日本銀行界照例會遵照政府的指示。利率走低代表債券價格走高。

　　此外，金融市場短期雖有恐慌，但是長期來看，日本資金會從海外回流。日本企業在歐洲及美國投資的金額很大，他們終將撤回這些投資，回到日本境內療傷止痛，修理廠房，提振股市。這些動作代表什麼意義？

　　對亞歷山大來說，就是要買進日圓。日本人會賣掉持有的美元、法國法郎、德國馬克、英鎊，然後買回日圓。日圓升值不僅是因為日本人買進，更因外國投機客有樣學樣也跟進買日圓。地震後日圓如果馬上重挫，只會更讓亞歷山大更堅信自己的想法，因為他永遠不按牌理出牌，因此，日圓如果真的升值，亞歷山大可能會反手賣出。（《老千騙局Liar's Poker: Rising through the Wreckage on Wall Street》先覺舊版頁213）

　　2011年3月11日14時46分（星期五）日本發生大地震，當天美元/日元收81.85。3月14日星期一，美元/日元收81.67。3月15日星期二，美元/日元收80.74。3月16日星期三，美元/日元收77.21。11月18日星期五，美元/日元收76.87。（資料來源：http://www.cnyes.com/forex/flashchart.aspx?fccode=USD/JPY&rate=exchange）


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裁員裁掉公司的競爭力

　　1980年初期，所羅門兄弟投資公司(Salomon Brothers)內部有人希望解散房貸債券部門，後者對當權派的不滿更是水漲船高。房貸債券部門不賺錢，華爾街其他公司也還沒有類似部門，例如美林公司、第一波士頓公司、高盛公司甚至開張的計畫胎死腹中。房貸型債券不適合華爾街，似乎已經是路人皆知。（《老千騙局Liar's Poker: Rising through the Wreckage on Wall Street》先覺舊版頁121）

　　經過兩年半的困境，所羅門兄弟投資公司藍尼爾里(Lewis Ranieri)的房貸債券部門1982年賺進一億五千萬美元。交易員包恩更在1984年刷新公司記錄，個人在當年交易「完全貸款whole loan」賺進一億美元。雖然沒有正式記錄，但是一般認為，藍尼爾里手下的交易員1983年獲利兩億美元，1984年賺進一億七千五百萬美元，1985年的獲利高達兩億七千五百萬美元。（《老千騙局Liar's Poker: Rising through the Wreckage on Wall Street》先覺舊版頁121）

　　債券市場和人力市場分別都在追求平衡，在曼哈頓佩利果餐廳聚餐（1985年年底）的兩年內，所羅門公司房貸債券部門終於分崩離析。交易員走了一個，很容易從美國一流的商學院再找來一個聰明的年輕人頂替。所羅門拒絕魯賓的要求，可以省下一百萬美元，足夠請12個新的魯賓。新血似乎和舊人差不多。不過，他們替所羅門公司賺到的錢遠遜於後者。因為，他們如今得和頂尖高手競爭。李曼公司、高盛公司、摩根史坦利公司、德瑞克塞公司、第一波士頓公司及美林公司都向所羅門挖過角。華爾街愈來愈多人笑稱，所羅門公司是很不錯的員工訓練班。所羅門數十位有能力的交易員跳槽後，不但協助其他公司孕育本身的房貸債券部門，所羅門更因此流失華爾街最稀有、最寶貴的資產：獨佔權。

　　這讓我想到一般投資人常犯的一個心理偏誤：把賺錢的股票賣掉，賠錢的股票留下來。

　　藍尼爾里和手下的獨佔力量之大，遠超過所羅門內部的想像。從1981年到1985年，這部門唯一的對手是第一波士頓公司，但是早期也根本不是對手。所羅門房貸債券業務員威廉森，1982年底跳槽到第一波士頓公司，他記得「當時所羅門認定，每個石頭後面都有第一波士頓的人。其實不然，他們連石頭在哪裡都不知道。」但是到了1986年中，第一波士頓已經對外號稱，在房貸債券市場和所羅門並駕齊驅。藍尼爾里當然不喜歡這個局面，特別提醒古弗蘭(Gutfreund)。他說，「我一再告訴古弗蘭，『你這是丟了西瓜換瓜子。』」

　　華爾街當然不希望所羅門公司一家獨吃整個房貸債券市場。其他公司總會設法迎頭趕上，因為其中油水太多，只是因為所羅門政策不當，加快別人趕上來的腳步。離開所羅門的交易員，不僅帶走交易技巧和市場知識，也帶走所羅門公司的客戶名單。這些換了老闆的交易員可以教育市場上的傻瓜，告訴他們所羅門賺了他們多少錢，也許可以藉此爭取到生意。

　　所羅門的市場技巧及知識流失到其他公司，所遭受的損失在數億美元之譜。買賣房貸債券的流行之初，可以說是一本萬利，交易員買進後，馬上以更高的價格賣出，轉手之間獲取暴利。例如，交易員以94的價格向堪薩斯州的儲貸銀行買進債券，然後馬上以95的價格賣給德州的儲貸銀行。到了1986年初價差縮小，交易員以94.5的價格才可能買得到，等到黃道吉日，才能以94.55的價格賣掉。莫塔拉說，「從螢幕上可以看到以前的同事在買賣債券，客戶也會告訴我們，他們已經委託其他公司代為買賣了。我們開始流失生意，最後不得不縮小利差。」（《老千騙局Liar's Poker: Rising through the Wreckage on Wall Street》先覺舊版頁163）

　　1986年4月，房貸債券部門創下歷來最大的虧損金額，根據幾位交易員估計，在3500萬美元到6500萬美元之間。……

　　房貸債券部門嚴重虧損，只是具體而微地顯現所羅門整個公司都面臨的問題。1986年不是所羅門的幸運年，1987年更糟，營收不再成長，成本卻失控。（《老千騙局Liar's Poker: Rising through the Wreckage on Wall Street》先覺舊版頁171）

　　所羅門兄弟投資公司（Salomon Brothers）已經不存在。


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