2000年以來台灣股市融資大減的20交易日相關數據整理

　　有人說危機入市。

　　有人說當報紙登出「萬箭齊發」的融資斷頭新聞時，就是買股票的時候了。

　　底下整理了2000年至今，台灣股市融資大減的20交易日相關數據。


　　每一張圖都可點擊放大。













　　那麼，現在比較像之前哪一次融資大減呢？

　　由於台灣經濟景氣仍有很大程度受到美國影響，我會認為比較像2000年從萬點一路下跌的狀況。
　　
　　經濟和證券交易並不一定平行發展，但這不是說二者沒有任何關係。我想引用一個多年前見過的老例子，令我印象深刻。
　　
　　有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊。接著又跑到前面，看到自己跑得太遠，又再折回來。整個過程裡，狗就這樣反反覆覆。最後，他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。
　　
　　男子就是經濟，狗則是證券市場。（《一個投機者的告白》頁89）
　　
　　從之前的數據，可以很明顯地看出台灣股市會受到政治的影響。
　　
　　總統大選的結果會是關鍵。


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基金定時定額扣款日挑哪一天比較好？

　　基金定時定額投資，扣款日隨便挑有影響嗎？

　　本來我也覺得定時定額扣款日哪一天沒差，反正跌得多，就買的單位多，漲得多，就買的單位少。

　　但是，如果扣款日老是買在每個月單位數比較少的那一天呢？這樣就算基金淨值長期同樣漲上去，可是購買單位數就是比較少，整體報酬率當然也比較差些。

　　這幾天，我在看過底下的資訊後，就把基金的扣款日期更改了。

　　一開始是在《行為財務學與財富管理Behavioral Finance and Wealth Management: How to Build Optimal Portfolios That Account for Investor Biases (Wiley Finance)》這本書中看到底下這一段內容引起了我的好奇心。

　　There is a Turn-of-the-Month Effect. Studies have shown that stocks show higher returns on the last and on the first four days of each month relative to the other days. Frank Russell Company examined returns of the Standard & Poor's (S&P) 500 over a 65-year period and found that U.S. large-cap stocks consistently generate higher returns at the turn of the month.……Chris Hensel and William Ziemba found that returns for the turn of the month consistently and significantly exceeded averages during the interval from 1928 through 1993 and "that the total return from the S&P 500 over this sixty-five-year period was received mostly during the turn of the month." The study implies that investors making regular purchases may benefit by scheduling those purchases prior to the turn of the month.
（《行為財務學與財富管理Behavioral Finance and Wealth Management: How to Build Optimal Portfolios That Account for Investor Biases (Wiley Finance)》英文版頁14）

　　大意是有一個Turn-of-the-Month Effect（中文翻譯成：換月效應、月初效應、月內效應、月交替效應。）。有人統計，每個月的最後一天到下個月的第四天，這五天的時間是美國標準普爾500指數成分股一個月30天中漲最多的時候。每個月固定投資的投資者或許可以藉由早幾天進場來獲得較佳報酬。

　　於是我上網搜尋，找到了Equity Returns at the Turn of the Month這一篇論文草稿。論文作者擴大了標的範圍來檢視換月效應，標的包含了1926到2005年的美股資料、美國公債、美國公司債、全世界34國股市。

　　論文的結論是：

1.美國公債、公司債沒有換月效應。

2.美股至2005年仍持續有換月效應。有較高報酬的這五天並沒有比其他日子有較高的風險。每個月的漲幅大多在這五天漲完了。

3.有換月效應的30個國家股市為澳洲、奧地利、比利時、加拿大、智利、丹麥、法國、德國、希臘、香港、印尼、愛爾蘭、日本、南韓、墨西哥、荷蘭、紐西蘭、挪威、菲律賓、葡萄牙、新加坡、南非、西班牙、瑞典、瑞士、台灣、泰國、土耳其、英國。

4.阿根廷、哥倫比亞、義大利、馬來西亞股市換月效應不顯著。

　　也就是說，如果是債券型基金，可以不用考量換月效應。如果是股票型基金，扣款日或許該考慮在換月效應之前。

　　Figure 1是美股從1926年到換月效應第一次被提出的1986年，美股在換月時每一天的報酬率。-1是上個月的最後一個交易日，1是這個月的第一個交易日。

資料來源：
Equity Returns at the Turn of the Month Figure 1.

　　
　　Figure 2是1987年到2005年的資料。

資料來源：
Equity Returns at the Turn of the Month Figure 2.

　　還有人把1995年1月到2006年9月，股價高於200天平均線的美股，統計每個月每一天買，五天後的短線報酬率。結果，在一個月中的哪一天買是真的有差別的，如下表。

資料來源：http://tradingmarkets.com/.site/stocks/commentary/lcbattlep/When-do-Money-Managers-Like-to-Buy-Stocks-Heres-the-Answer.cfm


　　中國股市也有換月效應。請參考http://www.ceps.com.tw/ec/ecjnlarticleView.aspx?atliid=777620&issueiid=49212&jnliid=1995


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披薩、黑幫、中國菜

　　披薩、黑幫、中國菜，這三個詞對我來說有什麼共同的關連？

　　最近上映的電影「美國黑幫American Gangster」，讓我又想起《黑道入侵Thieves' World: The Threat of the New Global Network of Organized Crime》這本書。

　　這本書讓我知道了紐約市義大利區跟華人區的消長與黑手黨消長的關係；看到黑手黨在義大利囂張地槍殺官員跟法官的歷史；還知道某歐洲國家有越獄成功則不用繼續坐牢的法律……。很特別，值得一看的一本書。

　　記得2001年剛到紐約時，好友跟我說某些區狹小陰暗的外帶中國餐館其實是毒品的販售點，也讓我想起《黑道入侵Thieves' World: The Threat of the New Global Network of Organized Crime》提到黑手黨藉由披薩連鎖店的通路販毒。

　　不過，最特別的應該是底下的內容。（而電影「美國黑幫American Gangster」裡的幾幕內容則與倒數兩段有若干相符處）

　　中國三合會從事勒索、放高利貸、賣淫，尤其是毒品走私方面，其歷史比任何現存的犯罪組織都悠久。

　　三合會的弟兄目前達八萬人，雖然他們仍誓言驅逐在1644年推翻中國明朝皇帝的滿清侵略者，但三合會並不仰賴先人的記憶維持生存。三合會是仰賴香港噤若寒蟬的同胞維持生存，自1842年香港成為英國皇家殖民地後，此地即是他們的大本營；依賴其第二家鄉台灣的同胞維持生存；依賴全世界各地成為其禁臠的華裔移民圈維持生存；尤其是依賴海洛英走私。

　　早在全球性海洛英走私活動開始時，三合會即存在，此後三合會掌握通往最大供應來源之鑰。1880年代中期，英國東印度公司開始引誘中國人吸食鴉片，從印度引進鴉片，藉以承購中國令人垂涎的茶葉、絲綢、棉花及稻米。此後，每個歷史轉折均幫助三合會壯大。當時，總計有兩千萬中國人成為癮君子。長久經營鴉片交易的三合會，幾乎和英國人賺一樣多的錢。

　　近一個世紀後，飽受鴉片毒害的中國查禁各種鴉片製品時，三合會已獨佔昌盛的海洛英黑市。二次世界大戰後中國大陸淪入共產黨手中時，三合會甚有遠見，協助一名叫做蔣介石委員長的三合會弟兄逃至台灣，隨行帶走中國大部分可以搬動的財富。

　　當蔣介石東逃時，殘餘的國民黨軍隊西撤至緬甸北部的撢邦，而此地正是東南亞金三角的心臟地帶，擁有全球最豐富的罌粟田之一，蔣介石的忠誠追隨者逼迫當地農民將鴉片產量從一年不過三十噸，大幅增產至2475噸，遠超過全球總供給的一半。

　　這個如傳說般的山區帝國受到一支強大私人軍隊的防衛，任何外來者均不得其門而入。半世紀以來，唯有三合會享有特權進入管道。任何有意供應海洛英給美國及歐洲吸毒人口的人，均必須向三合會提出申請。（《黑道入侵Thieves' World: The Threat of the New Global Network of Organized Crime》頁44）


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別再錯怪男人了！女人就是比男人耳聰目明

　　如果妳是女人，是否也會像我媽一樣，老是覺得家中的男人看電視聲音開得太大聲？如果你是男人，是否也曾像我一樣聽不清楚女人的輕聲細語，請對方重說一遍，還被認為在裝蒜？或許你還聽過太太們訴說，小孩出生後，半夜嬰兒哭鬧時，先生總是比較慢醒過來，甚至不知不覺地繼續大睡中。

　　如果妳是女人，是否常覺得男人不懂得妳精心打扮的細緻處（甚至就根本沒發覺），而妳的同性友人卻能一眼看出？你是否曾聽家長說起，小男孩會走路沒多久就喜歡盯著車子看？

　　沒錯，男性的聽覺天生就比女性差，男女在處理視覺的構造上也有不同。

　　當播放一個一千五百赫茲的聲音給嬰兒的右耳聽時，發現女嬰的大腦聲音反應比男嬰高百分之八十；一千五百赫茲正是我們可以聽得見人說話的聲音範圍，頻率太高或太低都聽不清楚。

　　女嬰的聽力比男嬰敏感很多，尤其是一千到四千赫茲範圍的聲音，這個範圍對我們辨識語言非常重要。其他研究也發現少女比少男聽得清楚。當孩子長得越大時，這個聽力的差別越大。（《養男育女調不同》頁40）

　　更不用說已經成年的男女聽力的好壞差距了。小孩半夜哭鬧時，太太如果沒法「聲控」先生，可以考慮用手或腳，讓先生躺到床外面，叫醒他。女人有重要的話要跟男人說時，請大聲一點。

　　因為男女聽力上有差別，你和你孩子講話的方式就要有不同。我記不清有多少次，做父親的會對我說：「我女兒說我吼她，我從來沒有吼她，我只是以正常的聲音在說話，她就說我吼她！」假如一個四十三歲的男人用他認為是正常的聲音對一個十七歲的女孩說話，這個女孩感受到的是會比男生聽到的大十倍。他的確是在對她吼，只是他不自覺：父親和女兒對同樣的聲音有著兩種不同的經驗。（《養男育女調不同》頁41）

　　男人跟女人說話的時候要記得控制音量。此外，男人別以為你偷偷摸摸小聲說話，女人就聽不見。

　　聽力在性別上的不同也顯示出我們在課堂教學上應該有不同的策略。三十多年前，心理學家艾力厄特(Colin Elliot)就發現十一歲的女孩會被噪音干擾的程度，比同年紀的男生大；某個噪音如果到達干擾了男生的程度，那麼比這個噪音低十倍的聲音就足以干擾女生了。許多男孩子喜歡用手指頭敲桌子，這個有韻律敲桌子的聲音可能不會干擾其他的男孩子，卻會干擾女孩子和女老師，一個原因當然是十一歲的女孩聽覺比男孩敏銳。假如你教的是女生班，你不需要提高嗓門上課，而要盡量維持教室沒有額外的噪音出現，那你的教學效果會比較好，女孩子在嘈雜的課堂中學習效果不佳。（《養男育女調不同》頁41）

　　環境吵不吵？聲音夠不夠大聲？男女有別。

　　男嬰對會動的造型吊飾比較有興趣，對女人的臉比較沒興趣；女嬰則正好相反，她們對面孔比較有興趣。而且這個差別很大：男生比女生大上二倍。

　　這個實驗的結果顯示女孩天生對臉比較感興趣，而男孩天生對會動的東西感興趣。這個差別來自眼睛生理上的不同。

　　從視網膜到視覺皮質神經迴路的每一點上，男性女性都大不相同。

　　男生的視網膜比女生的厚很多，這是因為男生視網膜大多是厚的巨細胞，而女生的視網膜主要是薄的小細胞。

　　巨細胞主要是偵測動作，可以追蹤視野中的任何物體。你可以把巨細胞想成是專門回答「它現在在哪裡？它要往哪裡去？」問題的人。小細胞負責顏色和質地，你可以把小細胞想像成專門回答「它是什麼？」問題的人。

　　我們這裡談的不是一點點差異，我們談的是很大的差異，而且兩者之間沒有重疊的部分。每個雄性動物的視網膜都比每個雌性動物的厚，因為雄性有比較多的巨細胞。

　　假如你拿一張白紙和一些蠟筆給小孩子畫圖，隨便他愛畫什麼就畫什麼，你會發現女孩子喜歡紅色、橘色、綠色和淡米色，因為這些顏色是小細胞先天設定比較敏感的顏色。男孩子喜歡畫動作，喜歡用黑色、灰色、銀色和藍色，因為這是巨細胞先天設定的喜好。（《養男育女調不同》頁42）

　　現在你知道，男人，特別是沒有女友或太太的男人，穿著打扮為什麼會是這樣了。

　　幼兒的研究發現女孩子對物體辨識比較敏感，這是回答「它是什麼？」的必備能力；男孩子對物體位置「它在哪裡？」比較敏感。

　　一旦看過這個實驗，你就能對玩具選取上的性別差異了然於心。假如你的視覺系統是小細胞比較多，你自然會喜歡摸起來很有質感的洋娃娃，而不會喜歡會動的卡車。（《養男育女調不同》頁46）
　　
　　想讓男人看到妳精心打扮，只出現在他面前是不夠的（妳總不會像車子般快速移動吧？XD），言語上的提示會讓彼此更容易快樂些。

　　如果你還想知道男女天生有什麼不同，比如問路時為何應該跟同性問路、男女的友誼有什麼不同、為何男人比較不會表達感覺、為何男人對女人開車有意見（其中一個理由在男人眼睛對動的東西比較敏感），你一定要看看作者是醫生也是心理學家的利奧納德‧薩克斯(Leonard Sax)，譯者是洪蘭教授的《養男育女調不同Why Gender Matters: What Parents and Teachers Need to Know about the Emerging Science of Sex Differences》。更不用說，你若有小孩，讀了這書，你就會知道，社會新聞中成績優秀的小孩自殺（特別是女生），其實是有跡可尋，可以預防避免的，只可惜家長沒有書中的知識，忽略了。


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給自己一個出國旅遊的好理由

新年新希望！

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東京迪士尼http://www.go2sea.tw/free.html

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東京迪士尼渡假區三天兩夜共 5 組10名。
○日本亞細亞航空 台北－東京經濟艙來回機票﹝機票不含機票稅、機場稅、追加費用等稅金﹞
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○東京迪士尼樂園及東京迪士尼海洋護照券
○東京成田機場－東京迪士尼渡假區來回利木津巴士


長榮航空http://event.travelrich.com.tw/eva_hk/info.htm

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2人香港三天兩夜自由行
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