基金定時定額扣款日挑哪一天比較好？

　　基金定時定額投資，扣款日隨便挑有影響嗎？

　　本來我也覺得定時定額扣款日哪一天沒差，反正跌得多，就買的單位多，漲得多，就買的單位少。

　　但是，如果扣款日老是買在每個月單位數比較少的那一天呢？這樣就算基金淨值長期同樣漲上去，可是購買單位數就是比較少，整體報酬率當然也比較差些。

　　這幾天，我在看過底下的資訊後，就把基金的扣款日期更改了。

　　一開始是在《行為財務學與財富管理Behavioral Finance and Wealth Management: How to Build Optimal Portfolios That Account for Investor Biases (Wiley Finance)》這本書中看到底下這一段內容引起了我的好奇心。

　　There is a Turn-of-the-Month Effect. Studies have shown that stocks show higher returns on the last and on the first four days of each month relative to the other days. Frank Russell Company examined returns of the Standard & Poor's (S&P) 500 over a 65-year period and found that U.S. large-cap stocks consistently generate higher returns at the turn of the month.……Chris Hensel and William Ziemba found that returns for the turn of the month consistently and significantly exceeded averages during the interval from 1928 through 1993 and "that the total return from the S&P 500 over this sixty-five-year period was received mostly during the turn of the month." The study implies that investors making regular purchases may benefit by scheduling those purchases prior to the turn of the month.
（《行為財務學與財富管理Behavioral Finance and Wealth Management: How to Build Optimal Portfolios That Account for Investor Biases (Wiley Finance)》英文版頁14）

　　大意是有一個Turn-of-the-Month Effect（中文翻譯成：換月效應、月初效應、月內效應、月交替效應。）。有人統計，每個月的最後一天到下個月的第四天，這五天的時間是美國標準普爾500指數成分股一個月30天中漲最多的時候。每個月固定投資的投資者或許可以藉由早幾天進場來獲得較佳報酬。

　　於是我上網搜尋，找到了Equity Returns at the Turn of the Month這一篇論文草稿。論文作者擴大了標的範圍來檢視換月效應，標的包含了1926到2005年的美股資料、美國公債、美國公司債、全世界34國股市。

　　論文的結論是：

1.美國公債、公司債沒有換月效應。

2.美股至2005年仍持續有換月效應。有較高報酬的這五天並沒有比其他日子有較高的風險。每個月的漲幅大多在這五天漲完了。

3.有換月效應的30個國家股市為澳洲、奧地利、比利時、加拿大、智利、丹麥、法國、德國、希臘、香港、印尼、愛爾蘭、日本、南韓、墨西哥、荷蘭、紐西蘭、挪威、菲律賓、葡萄牙、新加坡、南非、西班牙、瑞典、瑞士、台灣、泰國、土耳其、英國。

4.阿根廷、哥倫比亞、義大利、馬來西亞股市換月效應不顯著。

　　也就是說，如果是債券型基金，可以不用考量換月效應。如果是股票型基金，扣款日或許該考慮在換月效應之前。

　　Figure 1是美股從1926年到換月效應第一次被提出的1986年，美股在換月時每一天的報酬率。-1是上個月的最後一個交易日，1是這個月的第一個交易日。

資料來源：
Equity Returns at the Turn of the Month Figure 1.

　　
　　Figure 2是1987年到2005年的資料。

資料來源：
Equity Returns at the Turn of the Month Figure 2.

　　還有人把1995年1月到2006年9月，股價高於200天平均線的美股，統計每個月每一天買，五天後的短線報酬率。結果，在一個月中的哪一天買是真的有差別的，如下表。

資料來源：http://tradingmarkets.com/.site/stocks/commentary/lcbattlep/When-do-Money-Managers-Like-to-Buy-Stocks-Heres-the-Answer.cfm


　　中國股市也有換月效應。請參考http://www.ceps.com.tw/ec/ecjnlarticleView.aspx?atliid=777620&issueiid=49212&jnliid=1995


相關文章：
　　元月效應與九月效應(January Effect and September Effect)
　　定時定額投資的誤謬？
　　投資台股(基金)要注意員工分紅費用化的影響
　　一生的理財規劃
　　先別急著吃棉花糖，但也要用心思考
　　油價上漲，黃金存摺為什麼可以考慮用來保值
　　物價一直漲(通膨)，你應該注意並避免的事
　　2000年以來台灣股市融資大減的20交易日相關數據整理
　　為什麼基金賣得火熱，基金公司反而要停止申購？
　　股市大崩盤是好事還是壞事？端看你的年紀而定