當指數型基金(ETF)風行時，會產生什麼狀況？

　　7月12日在鉅亨網看到「ETF大行其道 美股〝群聚〞效應浮現」這則新聞，內文提到，「根據Birinyi Associates統計，S&P 500與成分股之間的相關性，已從年初的不到50%上揚至 6 月中的逾 70%。上周甚至一度創下1987年美股崩盤以來最高的81%。……大量投資ETF，意味『更多』股票會同時漲跌」。

　　最近讀的《你該不該相信直覺?》恰好提到了另一個可能。

　　指數型基金也受群體行為的支配。人們蜂擁而至，就會抬高他們想投資的股票的價格，如果每個人只買指數型基金，市場將會混亂，因為指數股膨脹了價值，而不列入指數的股票則失去了價值。

　　現狀是，每投資10美元在共同基金，就有1美元是投資指數型基金，因為指數型基金成分股的權重是依據公司市值來決定，這意味著他們必須買更多大公司的股票。

　　這種「購買大型股」的需求會推高股價。不僅股票會影響指數，指數也開始會影響股票了。

　　如果一家公司遭指數剔除，被另一家取代，這兩家公司的股價可能有10%的波動，但公司實質上的價值並沒有改變。

　　因此，指數型基金雖然能讓投資者以最少的費用投資，但投資者對效率市場的信任，反而造就了無效率的市場。受到指數型基金青睞的那些大公司，未來十年的表現可能不如過去十年那樣亮麗了。（《你該不該相信直覺?Intuition: Its Powers and Perils (Yale Nota Bene)》頁217）


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