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「效率市場假說」(Efficient Market Hypothesis，EMH)中有一個諷刺性的環節：正因為許多人埋首研究並分析個股，所以選股是無效的。市場「正確」反映出預期，因為有許多人根據現有的資訊買賣股票。你不太可能持續以過人的方式來解析資訊。然而，如果只有你一個人在研究，你就可能勝過隨機選股的方式。因此，效率市場信徒的隨機選股建議，會因為每個人都採取這個建議而失效！(《經濟學的第一堂課From Here to Economy》頁203）
效率市場假說通常被用來指出，投資人不可能撿到便宜。「別浪費時間找便宜股票；如果它們存在的話，別人早已經買走了。」反之亦然，但很少聽人提及：如果市場是理性的，就不會一貫地做錯決定了。「別浪費時間擔心你可能在錯誤時機太興奮而買到昂貴股票；如果它們存在的話，別人已經賣掉了。」（《蜥蜴腦賺錢術：哈佛學者的最新研究，結合神經經濟學與非理性科學的聰明理財術(舊書名「不理性也能賺錢」，簡體書名「非理性市场与蜥蜴式大脑思维」)Mean Markets and Lizard Brains: How to Profit from the New Science of Irrationality》頁57）
也就是說，如果「效率市場假說」是對的，股票就應該可以「隨時買，隨便買」（好耳熟啊！）。
效率市場假說的信徒否認華倫‧巴菲特(Warren Buffett)的成功是靠技術。他們的論點如下：把1024人集中在一個房間，叫他們每人各擲10次銅板。平均而言，他們會有一人能連擲10次正面。這個人就是巴菲特。
換句話說，世上有很多財富管理人，有人全憑運氣得以長期保持傑出記錄。據此觀點，過去的傑出業績不能用來預測未來。
如果巴菲特過去的成功是運氣，那麼根據效率市場假說，不能期待他明年的表現勝過市場大盤或扔飛鏢的猴子。在這個想像實驗中，連擲10次正面的「贏家」在第11次仍擲正面的機率剛好是50%，和連擲10次反面的輸家在第11次擲正面的機率相同。……
如果你要買股票，你會挑巴菲特還是猴子選的投資標的買？兩個都是「ㄇㄧㄥˊ」牌，只不過可能一個光亮，一個黑暗。
沒有人真正知道特定績效靠的是技術或運氣。不過，值得玩味的是，任何投資人的績效都不能證明效率市場假說是錯的。不論巴菲特或富勒-賽勒(Fuller-Thaler)創下再多佳績，效率市場假說的擁護者還是可以說，他們的優異表現純屬運氣。……
已證明的科學觀點稱為理論(theory)。例如，人人知道地心引力是真的，但它仍被歸類為理論。相較於已證明的理論，不確定是否正確的新觀念叫做「假說hypothesis」。重要的是，就連那些捍衛市場理性的人也說他們的概念只是個假說，坦承這是未經證明的。
事實上，市場效率信念(belief)可能甚至不夠格被稱為假說。偉大的科學哲學家卡爾‧波柏爵士(Sir Karl Popper)寫道，「一個真實的科學陳述必須可以否證(falsifiable)；不能否證的陳述不是事實。」
一個概念(idea)要達到假說的標準，必須可以證明(provable)，這意味著必須有可能找到證據可以反駁它不是真的。如前所述，基本上任何方法都不能證明效率市場的概念不是真的。波柏認為不可否證的概念不是科學，只是教條(dogma)。……
投資人如果接受市場效率教條，等於自動放棄了因市場非理性才存在的機會。如果市場效率概念是個已經印證的理論，不戰而降還情有可原，但它頂多也只是個假說，搞不好還是不科學的主張。（《《蜥蜴腦賺錢術：哈佛學者的最新研究，結合神經經濟學與非理性科學的聰明理財術(舊書名「不理性也能賺錢」，簡體書名「非理性市场与蜥蜴式大脑思维」)Mean Markets and Lizard Brains: How to Profit from the New Science of Irrationality》頁60）
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