為什麼現在情願美國些微通膨也不要變成通貨緊縮？

　　才短短幾個月，經濟新聞的焦點已經從通貨膨脹換成通貨緊縮了，許多國家的央行在最近陸續降息，甚至美國也打算繼續降息。美國的連續降息不是導致了上半年物價飆漲的通貨膨脹嗎？好不容易油價、原物料下跌了，為什麼美國情願降息來刺激經濟景氣避免通貨緊縮呢？

　　在一個世紀以前、南北戰爭結束的10年後，美國經歷了異常的經濟繁榮。急速上升的生產力、豐富的自然資源和充分的勞工，這些因素合在一起造成1875到1891年令人驚異的成長，國內生產毛額(GDP)平均每年成長6%。在那些歲月裡，價格呈現微幅下降的傾向，也就是所謂的通貨緊縮。

　　為何我們將通貨緊縮視為毒蛇猛獸？因為日後可能經歷的通貨緊縮，和19世紀晚期的狀況將大不相同。今天，通貨緊縮可能導致嚴重和自我持續的經濟蕭條。

　　美國今昔的主要差別如下：美國過去的通貨膨脹率極低，而今日的美國則負債嚴重，特別是消費者負債。當通貨緊縮到來，負債變得更加昂貴，因為雖然表面上償債的金額仍是一樣，但所用貨幣的價值增加了。因此，之前能承受的債務，現在變成壓垮人的重擔。當沈重負債逼迫許多消費者和企業減少支出，那麼將發生自我延續的經濟下挫。

　　企業減少支出的常見手段就是裁員。

　　如果沒有債務問題，通貨緊縮就不會那麼可怕，事實上，它僅是反映生產力大幅上升。這代表即使名目所得增加緩慢或是沒有增加，但實質所得仍會增加。在這樣的狀況下，通貨緊縮導致良性循環，購買力增長導致經濟活動的增長，然後再導致更多的購買力增加，這正是19世紀後期發生在美國的情形。（《石油效應The Oil Factor: Protect Yourself and Profit from the Coming Energy Crisis》頁220）

　　以下是對日本的簡短評論。過去的10餘年來，日本的經濟處於通貨緊縮的狀態，掙扎於接二連三的衰退。但經濟並沒有整個崩潰，事實上，許多企業仍然繁榮昌盛，甚至美國企業的日本分公司表現極佳，包括奢侈品零售商蒂芬妮(Tiffany)。由於日本的消費者負債低，因此沒有發生經濟的全面崩潰。雖然日本近來儲蓄率下降，但由於他們的整體消費者負債遠低於美國，所以讓很糟的情況免於變得更糟。（《石油效應》頁221）

　　既然日本人的錢多到可以借全世界來進行套利交易，這麼多的錢支撐內需應該不成問題才對。想起大前研一曾提過日本有錢的多是老年人，但由於存款利率極低，反而使退休後的老年人更不敢花錢，經濟也跟著沒有活力。


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