1929年和1987年美國股市大崩盤的異同

　　圖A跟圖B分別是1922到1932年，以及1980到1990年的道瓊工業指數走勢圖。這兩次的多頭行情有一個很不可思議的共通點。1987年10月，《華爾街日報》一位編輯正看著圖B那時尚不完整的比較圖，覺得兩次行情的相同點已經呼之欲出，於是在1987年10月19日星期一的報紙上，刊登出比較結果。他們一點都沒想到，當天股市會出現史上最嚴重的一日驟跌，跌幅甚至超過1929年10月29日的大崩盤。事實上，1987年的行情一直到年底為止，都還是1929年的翻版。許多預測專家引用兩段多頭行情共通點的這篇報導，認為災難即將來臨，於是建議客戶趕緊出脫全部持股。



　　1987年10月19日，道瓊工業指數從2247點跌到1739點，大跌508點，跌幅22.6%。仔細看圖B，那一天賣出的人，剛好賣在最低點，道瓊工業指數從此一去不回頭。2009年2月3日，道瓊工業指數以8078.36點收盤。

　　可是，1929年和1987年的類似走勢，在年底就結束。股市從1987年10月的谷底開始反彈，到了1989年8月創下歷史新高。相反的，在1929年10月大崩盤的兩個月之後，道瓊跌入美股史上最大的空頭行情，指數跌掉了三分之二以上，而且還會繼續再跌掉三分之二。

　　是什麼不一樣了？為什麼這兩次崩盤前的情況相似的近乎詭異，但最後確有如此大的分歧？簡單的說，就是在1987年，美國聯準會有權在經濟體系中，控制流動性的最終來源——貨幣供給。和1929年最大的不同事，聯準會在1987年毫不遲疑地運用了這項權力。聯準會謹記1930年代初期慘痛的教訓，這一次，暫時挹注大量資金到經濟體系中，並誓言守住所有銀行存款，以確保金融體系各個層面都正常運作。

　　這讓我想起去年(2008)年底，不少國家在金融事件發生時的宣示動作。

　　人民安心了。銀行沒有擠兌現象、貨幣供給未出現萎縮、商品價格和資產價值也沒有下跌。儘管股市崩盤，經濟還出現擴張。1987年10月的股市崩盤給投資人一個重要的教訓——這個世界已經和1929年不同，崩跌也可能是獲利的大好機會，而不是恐慌的時候。（《散戶投資正典Stocks for the Long Run: The Definitive Guide to Financial Market Returns And Long Term Investment Strategies》頁274）

　　未知比已知重要的另一個例子。

　　看圖可以說故事，但要拿來預測未來，上帝會告訴你，世界是在祂的掌控之中。


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