我們的情緒，有時會在不知不覺中受到意想不到的原因影響。
看到新聞「妻下班不理夫 竟為甲苯中毒」時，想起了之前寫的網誌「戴不戴口罩有關係——意想不到的原因」。
這幾天的另一則新聞「最猛太陽風暴將來襲 恐斷電數個月」則讓我想起了《投資人的大腦革命：平平都在做股票，為什麼有人賺錢，有人賠錢Inside the Investor's Brain: The Power of Mind Over Money》的書中內容。
我們具有共同的生理結構，都會受到同樣的環境因素所影響。左右共同思考的環境因素可能很明顯（例如新聞稿），也可能難以察覺。自然週期（例如白晝長短變化）與氣象（例如雲量與地磁風暴geomagnetic storms）也會影響集體的心情與行為，這些集體的情緒與想法轉變都會影響市場價格的變動。
日曆與氣象對市場價格的影響很大，更讓人驚訝的是，它們是在我們完全不知情的情況下產生影響。自然環境對投資行為的短期影響來自六個地方：日照與雲量、對睡眠型態的干擾、極端溫度、月亮圓缺週期、電磁暴、風力強度。日照時間隨著季節改變逐漸拉長與縮短，會對投資人的行為產生長期的生理影響。
俄亥俄州立大學的赫舒拉發教授(Hirshleifer)發現，早上的陽光和股市報酬有關聯。他檢視1982年到1996年之間全球26種股價指數，並觀察各國最大證交所所處的都市裡陽光和雲量的相對比例。「在紐約市，晴天的名目市場報酬是每年24.8％，陰天的年報酬率是8.7％。」他以證據顯示陽光可以改變投資人的心情。投資人心情好時，比較不會趨避風險，比較可能買進。
赫舒拉發(D. Hirshleifer)、尋威(T. Shumway)。2003。〈好日子陽光明媚：股票報酬與天氣〉(Good Day Sunshine: Stock Returns and the Weather)。《財務期刊》，58(3)(6月)：1009-1032。
坎斯壯(Kamstra)、克萊默(Kramer)及勒維(Levi)發現，股市報酬和季節有很大的關係。他們檢視北半球秋分（9月21日）與春分（3月21日）之間六個月的股市表現，以及南半球另外六個月的股市表現。他們發現，整體而言，夏季的股市表現欠佳，冬季的股市表現較佳。他們以一個等量投資澳洲雪梨（最南端的主要股市，北半球冬天時有最多的日照）及瑞典斯德哥爾摩（最北端的主要股市，夏季時有最多的日照）的投資組合為例。從1982年到2001年，這個等量投資兩地的投資組合年報酬率是13.1％。如果整個投資是跟著兩半球的黑暗期走，也就是說，9月到3月投資斯德哥爾摩、3月到9月投資雪梨，年報酬率是21.1％（如果策略剛好相反，報酬率是5.2％）。研究人員因此推論，和季節性情緒失調（seasonal affective disorder，SAD）有關的情緒轉變，會改變集體的風險偏好與後續的投資行為。
坎斯壯(M. Kamstra)、克萊默(L. Kramer)、勒維(M. Levi)。2003。〈冬季憂鬱：傷感的股市循環〉(Winter Blues: A SAD Stock Market Cycle)。《美國經濟評論》，93(1)(3月)：324-343。
葛茨曼(Goetzmann)與朱寧(Zhu)分析1991年到1996年間79995為投資人的交易帳戶。他們發現散戶在晴天與陰天的交易型態並沒有差異，但造市者(market maker)的行為則深受雲量多寡的影響：陰天的買賣價差較大，表示造市者趨避風險。其他研究人員也發現，芝加哥早上的雲量與風速和下午的買賣價差有關聯。證交所所在地的天氣會影響造市者的行為，但是其他城市的投資者在證交所下單時可能不受影響。
林帕法永(P. Limpaphayom)、洛克(P. Locke)、薩拉裘蒂(P. Sarajoti)。2005。〈隨風而去：芝加哥天氣與期貨交易〉(Gone with the Wind: Chicago's Weather and Futures Trading)。2005年FMA年度大會研討論文。
日光好像真的會影響投資人的心情與交易行為。此外，研究人員還發現一些更特別的關聯。他們發現，發生強大的地磁風暴（太陽耀斑）後，後續六天的全球股市都表現不佳。有趣的是，心理文獻也顯示，地磁風暴和後續兩週出現的大眾憂鬱現象有關聯。憂鬱顯現出來的部分特質就是趨避風險。
克里維爾優瓦(A. Krivelyova)、羅柏提(C. Robotti)。2003。〈地磁風暴與股市〉(Playing the Field: Geomagnetic Storms and the Stock Market)。研討論文。亞特蘭大聯邦準備銀行。
除了日照與地磁風暴外，研究人員發現，睡眠品質不好也會導致市場報酬不佳。日光節約時間可以作為睡眠干擾（不同步睡眠）的替代指標，坎斯壯、克萊默、勒維發現，改變日光節約時間的週末，週五收市到週一開市（比平常大二到五倍）的股市報酬低於一般常態。他們推論，股市表現不佳是因為睡眠干擾而導致判斷欠佳。把這個推論加以擴大，週末的睡眠干擾也可以用來解釋週一價格平均漲幅較少的「週一效應」(Monday effect)。
其他環境因素也會影響投資人。高(Cao)與魏(Wei)發現，一國主要證交所當地的異常氣溫會影響股價。他們引用心理研究解釋，在異常低溫下，身體活動會增加；在異常高溫下，冷淡與進攻現象會增加。
袁(Yuan)、鄭(Zheng)、朱(Zhu)發現，全球股價都有月亮效應。他們指出，48國股市在月圓期間的報酬比新月期間少，新月期間的年報酬率較高，約6.6％。事實上，滿月的月光可能導致夜間時常醒來，干擾睡眠，造成隔天趨避風險。
袁(K. Z. Yuan)、鄭(L. Zheng)、朱(Q. Zhu)。2001。〈投資人會受月亮盈缺的影響嗎？月相與股市報酬〉(Are Investors Moonstruck? - Lunar Phases and Stock Returns)。9月5日。
以上的市場異常證明，自然界會影響集體的投資行為與市場價格。季節與氣象因素可能會透過集體情緒（與風險偏好）的改變而導致股價異常。這表示投資人的心情是市場某些可預期波動的基礎。重要的是，這類市場型態是可預期、也是重要的，是源自於集體行為的不經意改變。（《投資人的大腦革命：平平都在做股票，為什麼有人賺錢，有人賠錢Inside the Investor's Brain: The Power of Mind Over Money》頁47）
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